Varför är det så svårt att hitta framtidens vinnare?
Har du drömt om att hitta nästa stora börsvinnare? Den där aktien som mångdubblas. Bolaget som förändrar en hel bransch. Investeringen som gör att du kan konstatera att du tidigt såg något som de flesta andra missade.
Det har jag också. Men jag har inte lyckats. Det är helt enkelt för svårt. Och då menar jag inte bara konststycket att räkna ut vilka bolag som kommer att bli framtidens kursraketer. Jag menar också att lyckas hålla fast vid dessa aktier under hela deras tillväxtresa. Hur lätt är det inte att sälja en aktie som stigit kraftigt på kort tid? Och om du väl har gjort det, hur svårt är det då inte att vid ett senare tillfälle köpa tillbaka den till en mycket högre kurs än den du sålde till?
Ett fåtal aktier gör den stora skillnaden
När vi tittar i backspegeln verkar vinnarna närmast självklara. Apple, Microsoft och Nvidia ser ut som givna investeringar i efterhand. Men innan de blev giganter var de egentligen bara bolag i mängden som tävlade om investerarnas uppmärksamhet. Och det är den stora utmaningen.
I våras publicerade professor Hendrik Bessembinder en studie över närmare 30 000 amerikanska börsbolags avkastning de senaste hundra åren. Den visade att 60 procent av alla aktier under sin livstid varit värdeförstörande investeringar, det vill säga har gett lägre avkastning än korta statsskuldväxlar. Men samtidigt konstaterade han att aktiemarknaden som helhet skapat enorma förmögenheter, där genomsnittsaktien gett smått osannolika 30 000 procent under hela dess livstid.
Riskspridning handlar inte bara om att minska risken
Hur hänger de här två slutsatserna ihop? Börsen drivs till stor del av ett mycket litet antal exceptionellt framgångsrika bolag. I Bessembinders studie stod 46 bolag för halva avkastningen!
Än mer tydligt blir det om vi istället för genomsnittsavkastningen studerar medianavkastningen. Skillnaderna blir enorma. Den positiva snittavkastningen på 30 000 procent byts då till en avkastning på minus 7 procent. Det betyder att hälften av alla aktier backat 7 procent eller mer under sin livstid. Slutsatserna blir tydliga. De som lyckas hitta och äga superaktierna får en fantastisk avkastning medan de som missar dem löper mycket stor risk att få ett betydligt sämre resultat än marknaden som helhet.
Detta leder i sin tur till en viktig insikt: Den största risken för många sparare är inte att marknaden faller. Den största risken är att inte vara investerad i vinnarna.
Möjligheter med diversifiering
När vi i branschen pratar om fördelarna med diversifiering eller riskspridning så gör vi det oftast utifrån att det är ett bra sätt att begränsa framtida nedgångar i sparandet. Och det är inget fel i det resonemanget, men det är egentligen bara en del av sanningen. När börsen rasar faller ofta de flesta risktillgångar samtidigt. Det innebär att den verkliga styrkan med diversifiering snarare ligger i att du genom att sprida ditt aktieägande över många olika regioner och branscher ökar möjligheterna att pricka in framtidens riktigt framgångsrika aktier. Det är ett helt annat sätt att se på det hela.
En väldiversifierad portfölj kommer alltid att innehålla investeringar som utvecklas svagt. Men poängen är att du inte behöver veta vilka som lyckas på förhand. Det räcker att äga tillräckligt många för att fånga de få som gör den stora skillnaden. Då behöver du inte veta om nästa stora vinnare finns i USA, Europa, Sverige eller någon annanstans. Eller vilket bolag som kommer att dominera nästa generation av teknik, sjukvård eller energi.
Därför är kanske den viktigaste lärdomen för sparare som är långsiktiga att acceptera att framtiden är svår att förutse, och anpassa sitt sparbeteende utifrån den insikten.
Spara brett när framtiden är svår att förutse
Om du satsar allt på ett fåtal aktier och har tur kan du bli enormt framgångsrik, men sannolikheten är liten och förlusterna kan bli både stora och svåra att ta igen. Om du sparar brett och på flera geografiska marknader får du inte bara ett bättre skydd i orostider utan du ökar dessutom sannolikheten för att du till en del får dra nytta av framtidens kursraketer. Och även om din portföljandel i dessa bolag på totalen blir liten kommer det ändå att göra stor skillnad för din långsiktiga avkastning.
"Den största risken för många sparare är inte att marknaden faller. Den största risken är att inte vara investerad i vinnarna".
Mikael Forssén, investeringsstrateg, Handelsbanken.
